17 janvier 2025
Le "Fed put" refait surface
Synthèse de la semaine du 13 au 17 janvier 2025
Le « Fed put » refait surface avec une inflation américaine moins forte que prévu et des commentaires du gouverneur Waller. La trajectoire implicite des taux de la Fed table sur près de 2 baisses en 2025 (vs. ≈ 1 baisse le 10 janv.) Les marchés obligataires se redressent et le taux 10 ans retombe à ≈ 4.6% aux Etats-Unis, ≈ 2.5% en Allemagne et ≈ 3.3% en France. Les actions en profitent d’autant que la saison des résultats s’ouvre sur une note positive, en particulier pour le luxe européen. Les valeurs de l’énergie surperforment. Le Brent est ferme à $ 81+ / baril, dopé par les sanctions de l’administration Biden pour entraver les exportations russes. Le dollar s’effrite (€/$ ≈ 1.03 ; $/¥ ≈ 156).
Résilience et désinflation aux Etats-Unis. L’inflation en décembre est ferme à 2.9% l’an au total mais en-deçà des attentes à 3.2% l’an en « cœur ». Le sursaut de confiance des PME avec l’élection de Trump se poursuit. Le moral des constructeurs s’améliore et les mises en chantier reprennent. Les ventes au détail apparaissent solides en décembre.
Industrie de l’Eurozone en berne.La production se replie de -1.9% l’an en novembre. Le surplus commercial mensuel augmente à 12.9 Mrds €.
Activité médiocre en France. L’enquête Banque de France dépeint une modeste avancée des services, un recul dans l’industrie et prévoit une stagnation du PIB au 4ème trimestre.
Perte de vitesse au Royaume-Uni. L’activité de services stagne, l’industrie recule encore et le commerce de détail est moins dynamique que prévu. L’inflation « cœur » en décembre est inférieure aux attentes à 3.2% l’an.
Momentum de croissance positif au Japon. La bonne tenue de l’enquête EcoWatchers de décembre suggère une activité solide. La hausse des prêts bancaires est de bon augure pour la croissance. Les commandes de machines-outils accélèrent en décembre (à +14% l’an à l’export).
Frémissement conjoncturel confirmé en Chine. Le PIB du 4ème trimestre progresse de 5.4% l’an. Les exportations reprennent en décembre. Dans l’immobilier, le climat des affaires s’améliore et la baisse des prix s’atténue. L’industrie accélère, les ventes au détail sont fermes et le chômage varie peu à 5.1%.