Le rallye des actions reprend avec le ton accommodant des Fed, BoJ et BoE et la baisse surprise des taux de la banque suisse. Les marchés développés surperforment avec en tête le Japon et le Royaume-Uni. Les petites valeurs regagnent du terrain aux Etats-Unis et en Eurozone. La Chine s’effrite. Le taux 10 ans se détend à ≈ 4.25% aux Etats-Unis, ≈ 2.35% en Allemagne et ≈ 2.85% en France. Le Brent reste ferme autour de 86$ / Baril. Le dollar s’apprécie (€/$ ≈1.08, $/¥ ≈152), la livre sterling se déprécie.

Statu quo accommodant de la Fed mais les projections tablent sur seulement 3 baisses de taux en 2025 (contre 4 précédemment). Les taux sont jugés appropriés, les risques équilibrés, et la désinflation en bonne voie même si l’inflation PCE « cœur » est revue en hausse à 2.6% pour 2024. La réduction prochaine du rythme de contraction du bilan de la Fed est confirmée.

Léger mieux dans l’immobilier US avec une remontée inattendue des ventes de maisons existantes en février et de la confiance des constructeurs en mars.

Normalisation accommodante de la Banque du Japon sur fond de reprise modérée et de reflation en bonne voie, vu les négociations salariales : fin du taux négatif, fin du contrôle de la courbe mais maintien des achats de JGBs.

Statu quo accommodant de la Banque d’Angleterre qui suggère un pivot cet été (« une baisse ne signifie pas que la politique cesse d’être restrictive). Désinflation plus rapide que prévu en février à 3.4% l’an et 4.5% en « cœur ».

Momentum d’activité positif en Eurozone. L’enquête PMI de mars progresse, tirée par les services et freinée par l’industrie. Les enquêtes allemandes ZEW et IFO sont en hausse plus forte que prévu. L’excédent commercial ajusté atteint un record de 28 Mrds € en janvier, porté par la chimie et l’équipement.

Activité atone en France. Les enquêtes de confiance Insee, qui semblent plus fiables que les PMI depuis le Covid, suggèrent une stagnation de l’activité.

Conjoncture chinoise mitigée en février avec une reprise de l’industrie, une hausse des ventes au détail mais une remontée du chômage à 5.3%.