BFT IM dévoile ses perspectives 2018

Mardi 23 janvier 2018

Market Insights

BFT IM dévoile ses perspectives 2018

Le 23 janvier, BFT IM a présenté devant une quarantaine de clients ses vues concernant les perspectives économiques 2018.

En introduction, Gilles Guez, directeur général, a remercié les clients pour la confiance accordée et rappelé que 2018 serait placé sous le signe de l’innovation. 

Au cours d’une première table ronde, Mabrouk Chetouane, Directeur de la Recherche et de la Stratégie, Laurent Gonon, Directeur des Gestions et Fabien Bourguignon, Directeur de la Gestion multi-asset, ont abordé le thème du mix croissance et inflation, dans le cadre monétaire de ce début d'année ainsi que les stratégies à aborder selon les types de portefeuilles.


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Autres actualités

Perspectives d'investissement
06/08/2019 Market Insights

Vues et Convictions juillet 2019

Nous anticipons une croissance mondiale pour 2019 et 2020 respectivement à 3.3% et 3.1%, soit une baisse de 0.1pt par rapport à l'exercice de prévision de mai.Bien qu’en ralentissement, la croissance du PIB devrait cependant rester au-dessus de son niveau potentiel dans la plupart des économies. Ce scénario reste toutefois suspendu à l’hypothèse d’une accalmie des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis. Une contraction du commerce mondial pénalisera l’activité dans son ensemble et affectera sans discernement les zones développées et émergentes. A ce stade, la taxation de 250 Mds $ d’importations en provenance de Chine peut être absorbée mais toute forme d’escalade écornerait de manière significative le scénario d’une issue positive.La dynamique de l’inflation devrait continuer de rester atone à ce stade pour l’ensemble des principales zones économiques. Les taxes imposées par les américains épargnent à ce stade les biens de consommation et elles ne sont donc pas de nature à renforcer la croissance des prix. Les politiques monétaires continueront de se montrer ultra-accommodantes. La Fed devrait procéder à une première baisse de taux en juillet et possiblement amorcer une seconde au cours du T4.19. La BCE s’appuiera sur des mesures non-conventionnelles pour renforcer son action : baisse du taux de facilité de dépôt et mise en place d’un nouveau Q.E.Les valorisations des actifs risqués (actions & crédits HY notamment) se sont nettement reprises en raison de l’activisme des banques centrales et de l’accalmie « temporaire » sur le front commercial. Même si les mesures de risque indiquent un repli du stress de marchés les investisseurs restent prudents en matière d’exposition aux actifs risqués. Seuls le crédit investment garde et les taux gouvernementaux ont résisté dans ce climat d’anxiété croissante.

Perspectives d'investissement
19/06/2019 Market Insights

Vues et Convictions mai 2019

Nous anticipons une croissance mondiale pour 2019 et 2020 respectivement à 3.4% et 3.2%, inchangée parrapport à notre projection précédente.Bien qu’en ralentissement, la croissance du PIB devrait cependant rester au-dessus de son niveau potentiel dans la plupart des économies. Ce scénario reste toutefois suspendu à l’hypothèse, de plus en plus fragile, d’une accalmie des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis.Une contraction du commerce mondial pénalisera l’activité dans son ensemble et affectera sans discernement les zones développées et émergentes. A ce stade, la taxation de 250 Mds $ d’importations en provenance de Chine peut être absorbée mais toute forme d’escalade écornerait de manière significative le scénario d’une issue positive.La dynamique de l’inflation devrait continuer de rester atone à ce stade pour l’ensemble des principales zones économiques. Les taxes imposées par les américains épargnent à ce stade les biens de consommation et elles ne sont donc pas de nature à renforcer la croissance des prix. Les politiques monétaires continueront de se montrer ultra-accommodantes et toute forme de resserrement monétaire est désormais exclue. La Fed comme la BCE s’appuieront davantage sur les mesures non-conventionnelles pour ajuster leur politique monétaire.Les valorisations des actifs risqués (actions & crédits HY notamment) sont de nouveau en baisse après avoir effacé la baisse du T4.2018. Le retour du risque systématique (lié aux craintes sur la croissance) induit d’importantes sorties des marchés d’actif risqués. Seuls le crédit investment garde et les taux gouvernementaux ont résisté dans ce climat d’anxiété croissante.

Élections mi-mandat USA
09/11/2018 Actualité, Market Insights

Décryptage autour des élections de mi-mandat aux États-Unis

1. Synthèse et impact macroéconomique attenduLoin de la vague bleue annoncée, les urnes n’ont toutefois pas fait mentir les sondages qui anticipaient la victoire du camp des démocrates lors des élections de mi-mandat du 6 novembre dernier. Ce résultat donne ainsi lieu à une forme de cohabitation où le Président Trump devra désormais composer avec une Chambre des Représentants tenue par les Démocrates et un Sénat toujours acquis au camp républicain.Bien que disposant d’une majorité au Parlement, les marges de manoeuvre des démocrates sont relativement réduites à court terme pour infléchir l’orientation budgétaire initiée par le locataire de la Maison Blanche. La réforme fiscale continuera de produire ses effets sur 2019 en particulier du côté des ménages. Nous estimons par ailleurs que D. Trump continuera de maintenir une forte pression sur ses « partenaires commerciaux » malgré cette contre-performance électorale. La rhétorique protectionniste engagée par D.Trump et justifiée par la préservation des intérêts nationaux ne devraient rencontrer que très peu d’obstacles d’ici la fin de son mandat en 2021.Les perspectives de croissance de l’activité outre-Atlantique ne sont donc pas remise en cause à court terme et nous continuons d’anticiper une progression du PIB qui restera au-dessus de son niveau potentiel pour 2019 (+2.4%). En l’absence d’inflexion majeure sur le front macroéconomique, à court terme, la politique monétaire ne devrait pas changer de cap. La Fed poursuivra son tour de vis monétaire.A moyen terme, le Président Trump pourrait cependant rencontrer quelques difficultés notamment lors des exercices de finalisation des projets de loi de finance. Les démocrates seront en capacité de bloquer les discussions budgétaires accroissant de manière significative le risque de « shutdown ». Par ailleurs, le plan de développement des infrastructures proposé par D. Trump a peu de chances d’aboutir. L’augmentation des déficits d’une part et la volonté des démocrates de recentrer les débats autour de questions sociétales telles que l’immigration, la sauvegarde de l’Obama Care ou les préoccupations d’ordre écologique pourraient contraindre D. Trump au compromis. 2. Impact marchésTout d’abord, rappelons que l’issue de ce scrutin était largement anticipée ce qui explique l’absence de vives réactions des marchés lors de l’annonce des résultats. Toutefois, nous pouvons formuler plusieurs conjectures quant à la dynamique des principales classes d’actifs à court et moyen terme.- A court terme, l’absence de stimulus budgétaire supplémentaire devrait comprimer le potentiel de hausse de la devise américaine. Ceci ôte donc une source d’inquiétude pour les marchés émergents qui avaient souffert de l’appréciation du dollar. A moyen terme, le billet vert resterait cependant soutenue par les divergences des politiques monétaires entre la Fed et la BCE.- La perspective d’une moindre expansion budgétaire réduit le besoin de financement de l’administration américaine ce qui pourrait retirer l’une des sources de pression haussière sur les taux d’intérêt à long terme. Ceci est de nature à soutenir les marchés actions qui ont récemment été pénalisés par l’appréciation des taux longs.- La prolongation du cycle américain consécutive à la mise en place des réformes de D. Trump a constitué un puissant facteur de soutien au marché actions. La défaite des Républicains réduit de facto la probabilité d’un nouveau plan de relance et conforte le scénario d’un ralentissement cyclique de l’économie américaine attendu dès 2019. Bien que supérieur à son niveau potentiel, la perspective d’un ralentissement graduel de l’activité limitera la progression des marchés actions.Dans un contexte marqué par la multiplication des risques endogènes et politiques (le ralentissement chinois, l’Italie, le Brexit,….) le résultat des élections américaines de mi-mandat retire une source d’incertitude. Cette dissipation progressive des risques nous conduit à penser que les marchés se tourneront davantage vers les fondamentaux économiques et financiers. Ce scénario reste suspendu à l’hypothèse que le Président Trump ne lancera pas de nouvelles vagues de tweets polarisant et clivant les opinions et attitudes.Auteurs : Laurent GONON et Mabrouk CHETOUANE